Value Investing

Value investing is the only real kind: paying less today than you'll receive in future cash flows and liquidation value. These notes cover the core principles, a sector research map, and a running list of companies worth understanding deeply — because understanding one great business is worth more than scanning a hundred mediocre ones.

The Principles · 投资的常识与价值投资

价值投资是唯一的投资方式——价值指的是在未来可以从预期的现金流和当下可变现资产中获得比现在付出的更多。

四大原则：

• 买股票就是买公司 — 你持有的是一家真实企业的一部分所有权，而不是一张价格波动的纸
• 以市场为工具 — 市场不是老师，而是报价的先生。利用它，不要被它左右
• 留安全边际 — 以判断的准确性来留出价格或仓位两种安全边际
• 建能力圈 — 别做你不明白的投资。河里淹死的都是以为自己会水的

芒格的第五条：

去有鱼的地方钓鱼。有些地方鱼很多，你不需要是多好的渔夫，也能钓得不错。而有些地方被过度捕捞，不管你钓技多好，也捞不到什么东西。（在美国市场越来越难找到容易的价值投资机会，而中国的竞争相对不激烈）

李录的第六条：

财富是经济体中的购买力占比。价值投资的目标是在最具活力的经济体中，持有最有活力的公司的股份，来保持和增长财富。

Sector Map · 投资行业分析

1. 零售与消费品
   • 白酒研究
   • 消费电子研究
   • 连锁行业研究
   • 奢侈品和高端消费研究
2. 广告行业
3. 内容行业
   • 音乐行业研究
4. 金融与金融科技
5. 服务业
   • 企业云研究
6. 制造业
   • 芯片行业研究
7. 公用事业与周期业
8. 医药和医疗保健
9. 物流行业

Company Research · 投资案例分析

搞懂一家企业是修炼投资理念的重要过程，从熟悉的、感兴趣的企业里面寻找，好奇心是最好的老师。

搞懂一家企业最关键的还是直接的体验，其次是忘却错误的思想和总结正确的思维模型，而阅读年报等都是手段。

要优先搞懂一两家伟大的企业，把投资品味提升的同时，也更好理解到优秀公司和烟蒂公司的”远不及也”以及实际上巨大的风险。

重点研究：

待研究：